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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

事件： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“19年上一年生产商服务领域受厂家直销链几个方面拖累，但想大概仍可受惠于木浆总成本费向上，保守推测上一年薪资增加仅2%，而首季则呈负增加。”这家银行人为，上一年面纸服务领域经营的收益率将见顶，达15.1%，并拉动获得盈利能力环比的增加率升27%。下一年这家银行想大概推广总成本费比重将为14%，环比的增加率走弱1.4个月利率，并利于获得盈利能力增加推动至33.5%，而薪资增加则能达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安全球在抽抽纸金融产品上表現“醒目”，从近日1月发布公告的年度财务报告中就可知道：受抽抽纸金融产品营销和某个金融产品效率拖动，2018年恒安全球销售业绩达224.910亿，比环比增涨9.6%；生意利润空间达56.8亿，比环比增涨4.6%；净利润润空间39.07亿，比环比增涨2.8%。副董事长会表态末年派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018年底，恒安团体造纸行业总生产量达142万吨左右。湿抽洗脸巾业务领域除不断主打更受的目标群体祝贺的超小形包装方式湿抽洗脸巾外，也面世湿厕纸及新生婴儿婴儿卫生湿巾、杀菌婴儿卫生湿巾，进一部拓展活动中中国大陆地湿抽洗脸巾市場市占率，不断恢复和不断深化在中中国大陆地湿抽洗脸巾市場的领导人员的地位。  
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